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国泰君安期货:短纤下半年行情料好于上半年

2021-07-02 16:37:58评论:0来源:期货日报   
核心摘要:2月底以来,短纤价格持续下跌,2109合约从2月25日的顶点8340元/吨流畅下行至6730元/吨,4个月内跌幅为19.3%。2021年年初,市场对纺织服装全年景气度的预期较高,全产业链充分囤货,进而推升价格。而正月十五开工之后,需求不及预期,价格开始回落。下半年旺季即将到来,短纤有望结束阴跌行情。  二季度库存传导不畅  春

     2月底以来,短纤价格持续下跌,2109合约从2月25日的顶点8340元/吨流畅下行至6730元/吨,4个月内跌幅为19.3%。2021年年初,市场对纺织服装全年景气度的预期较高,全产业链充分囤货,进而推升价格。而正月十五开工之后,需求不及预期,价格开始回落。下半年旺季即将到来,短纤有望结束阴跌行情。

  二季度库存传导不畅

  春节前夕,由于海外纺织服装库存处于历史低位,下游纱线厂商对终端纺织服装需求预期较好,部分大厂在手订单接到3—4月。往年春节前夕的备货天数一般是20天,今年年初备货水平升至40天,下游采购的原材料较往年翻倍,粘胶短纤囤货水平更是超过70天。然而,春节之后,航运费和人民币汇率居高不下,海外企业新增订单不及预期,下游纱厂也没有进一步囤货意愿。另外,2020年四季度短纤权益库存持续处于负值,而正月十五之后缓慢回升,实物库存一度超过20天,盘面也持续下跌。

  供应整体无虞

  供应端的压力来自两方面,一是短纤工厂开工率高企,二是再生纤维转替代原生。往年,短纤工厂上半年的平均开工率为80%,而2021年上半年短纤工厂平均开工率为92%。在疫情笼罩下,全球纺织服装消费疲软,多出的12%的供应对现货销售造成压力。2020年,原生短纤与再生短纤价差处于300—800元/吨的低位,原生短纤进一步抢占再生短纤的市场份额。而2021年开始,原生短纤与再生短纤的价差重新回到1200元/吨,之前关停的部分再生工厂陆续开工。

  三季度需求有望好转

  当前制约外贸订单大规模下达的核心因素是集装箱运价高昂。2021年1月的中国出口集装箱指数为1650,6月18日已经涨至2526,半年内涨幅为53%。国内纺织服装终端企业接收海外品牌订单主要采用FOB定价模式,集装箱指数大幅上涨使得海外企业下单变成小单散单,且推迟了一部分下单需求。所以,2021年3月之后,国内终端服装企业普遍反映,边际新增订单不及预期。

  然而,海外疫苗接种进程不断推进,且海外品牌商已经连续去库5个季度,目前大部分传统专卖店的库存指数处于历史低位。以英国为例,2021年3—6月,每百人接种新冠疫苗数量从35人增加至65人。对应的,英国纺织服装零售销售指数从3月的60上涨至5月的100,已经完全修复至历史同期水平。英国是欧美主要消费地区的领先指标。未来3个月,随着欧洲其他国家疫苗接种的推进,海外线下门店消费有望强势恢复。

  综上所述,虽然涤纶短纤市场库存传导不畅,导致产业链出现负反馈,但下半年海外需求预计强劲恢复,市场表现将强于上半年。

(责任编辑:小编)
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